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国债期货不具备持续反弹的基础

结合目前已经公布的PMI数据、通胀数据和金融数据来看,11月其他经济数据大概率也会出现企稳。此时保持政策定力,预留政策空间是最好的选择。

结合目前已经公布的PMI数据、通胀数据和金融数据来看,11月其他经济数据大概率也会出现企稳。此时保持政策定力,预留政策空间是最好的选择。

国债期货不具备持续反弹的基础

本周以来伴随着11月通胀数据和金融数据的公布,期债出现小幅反弹,现券市场收益率则大体呈现出窄幅波动的特征,十年期国债收益率波幅在3BP以内。临近年末,当前国债期货并不具备持续反弹的基础,大概率维持振荡走势。

先来看看通胀的数据,11月CPI同比增长4.5%,高于市场预期4.3%,和前值3.8%。猪肉价格依旧是主要影响因素,11月猪肉价格同比上涨110.2%,影响CPI上涨约2.64个百分点。猪肉价格环比上涨3.8%,影响CPI环比上涨约0.18个百分点。这是CPI同比增速略超预期的主要原因,从猪肉价格高频数据看,22省市生猪平均价格由11月初的40.98元/千克,下降至月底的34.81元/千克,但CPI数据公布之后猪肉价格环比仍出现上涨,只能理解为CPI统计猪肉价格时使用的是月均值数据,所以跟监测到的时点数据存在差异。非食品CPI同比上涨1%,剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨为1.4%,保持稳定。

PPI方面,PPI同比增长-1.4%,较上月-1.6%降幅收窄,环比增长-0.1%,仍旧未能转正。11月南华工业品指数环比上行2.6%,此前预期PPI环比可能转正,但实际来看该情形并未出现。对于当前的结构性通胀而言,猪肉价格大涨更多还是供给不足引起的,社会总需求并没有出现明显改善,这从非食品CPI、核心CPI和PPI增速均可以看出,工业品价格短期或接近底部,但能否持续反弹目前来看还是存在较大的不确定性,这主要取决于明年的基建和地产开工情况。此前央行连续降息也说明了,猪肉价格引发的结构性通胀并不会成为央行进行货币政策决策时的主导因素。

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