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全景解读2019/2020年度新棉上市后行情演绎-第2页

金秋十月,又是一年新棉丰收时。棉价在经历了2018/2019年度的大幅调整后,2019/2020年度新棉上市后行情将如何演绎?本文基于产业链角度,结合成本收益分析,进行了全景解读。

[籽棉加工与轧花利润]

籽棉加工流程。籽棉加工是将原料(籽棉)加工成为皮棉及棉副产品(棉短绒、棉油、棉粕、棉壳等)的过程。

籽棉结构上可分为棉纤维及棉籽两部分,棉纤维中长度16mm以上部分在轧花过程中被分离出并加工为皮棉,棉籽部分被分离并用于进一步深加工为棉短绒、棉粕、棉油等。

所谓轧花,就是利用轧花机将长纤维与棉籽分离的工艺过程。从轧花加工方式上,可以分为锯齿加工与皮辊加工,我国主要采用锯齿加工路线,皮辊轧花机目前主要用作收购棉花的检验机具及加工长绒棉。

籽棉价格换算。根据其结构构成,籽棉价格构成中同样可分为两部分:一是加工成皮棉的棉纤维部分;二是籽棉中分离出的棉籽部分,棉籽在加工分离后一般按市价卖出。由籽棉换算为皮棉价格(标准级)公式如下:标准级皮棉价格=(籽棉收购价格-其中棉籽成本)/(衣分率-衣亏率)+加工费用。

其中,棉籽成本=(1-籽棉试轧衣分率-加工损耗)×毛棉籽价格。加工费用包括人员工资、设备折旧、电力费、资金成本等,一般而言综合加工成本在800—1000元/吨左右。

在实际籽棉收购过程中,同一级别不同批次的籽棉回潮率、含杂率等往往各不相同,在进行价格比较分析时,应将棉花回潮率和含杂率两项指标按公定回潮率和标准含杂率进行换算。

轧花利润分析。根据近期籽棉收购行情,新疆地区目前40%衣分标准级手摘棉收购价约为5.6元/公斤,新疆地区棉籽价格目前为1.8元/公斤左右,我们以此为参考,按照综合加工费800元/吨测算当前价格下皮棉成本及不同因素对皮棉成本影响。测算过程中,衣亏率及损耗率均按照1%计算。

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套期保值 编辑:季遥

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